斗破苍穹

美债长端来了“不计回报的买家” 业绩出众的投资者削减曲线陡峭化押注_我的网站

A |     最新的一个引发广泛关注的现象，就是中国高超音速导弹鹰击-20的迅速扩散。这一武器的潜在影响，不仅关乎中国的战略布局，更可能对整个西太平洋地区的力量均衡产生深远的影响。

B |     　　摩根士丹利投资管理的Vishal Khanduja是一位业绩领先的固定收益投资者。8月25日，香港《亚洲时报》在一篇文章中就此进行了深入分析，指出了鹰击-20的扩展意味着海战游戏规则正在悄然换挡，昔日美军航母时代的海上主宰地位正面临挑战。    中国的鹰击-20导弹，被誉为“世界上性能最强的反舰导弹”，火力与速度的结合使它成为美军不可小觑的对手。

C | 他正在削减做空美国长期国债的押注，称美国财政部长贝森特已准备“不惜一切代价”，阻止美债收益率继续上升。　　Khanduja是该投资管理公司广义市场固定收益团队主管。

D | 其巡航速度超过6马赫，末端可达10马赫，射程则高达1500至2000公里，这毫无疑问使得它在现代海战中占据了非常有利的地位。

E | 他表示，自己已经减少了对收益率曲线陡峭化交易的敞口。许多人惊叹于这个导弹的速度和打击能力，但更值得关注的是，它正在从少数顶尖055型万吨驱逐舰的专属武器，向数量可观的052D型驱逐舰快速扩散。

F |         7月29日，央视频道首次公开了052D型驱逐舰发射鹰击-20的画面。这样的举动不仅意味着鹰击-20的战斗能力进一步得到验证，而且也标志着中国海军将高超音速武器的部署向更为广泛的舰队拓展。

G | 这类交易押注30年期与5年期美国国债收益率之差扩大，而他认为这项交易进一步获利的空间已经缩小。　　“现在很难在投资组合中持有大量曲线陡峭化头寸，因为如今长端出现了一个不以经济回报为目的的买家，”他在接受采访时表示。　　这个买家就是美国财政部。这是一个重大的转折点，以往只有10艘055型驱逐舰才能够发射这一导弹，现在，随着052D型战舰的加入，数量大幅增加，总体可达到45艘之多。    这一变化立即引起了西方军事分析家的高度警觉，他们担心这种“规模标配”的转变将大幅提高中国海军的远程打击能力。尤其是根据岛内“国防安全研究院”的分析，这种扩展使得鹰击-20的威胁范围从原来的480至520公里提升至960到1400公里，几乎覆盖了整个西太平洋。财政部上周宣布，计划将对市场上现有10年至30年期国债的购买规模至少提高一倍，以防止借贷成本进一步飙升。自该计划公布以来，5年期与30年期美债收益率之差已收窄约10个基点。　　“贝森特实际上已经亮明了底牌，”Khanduja说。他认为，贝森特的行动相当于迎来了一个“不惜一切代价”的时刻。

H | 这一说法借用了欧洲央行前行长德拉吉2012年为捍卫欧元作出的承诺。

I |     对于以航母为核心的美国海军而言，过去几十年的海洋霸权主要依赖于一整套逻辑体系——航母负责远程投射，驱逐舰负责防空，而潜艇则承担水下猎杀的角色。但现在，中国的高超音速导弹显然正在逐渐削弱这种“距离优势”。

J | 如今的情况是，威胁已经从相对固定的岸基导弹位置逐步转向流动的海上平台。

K |         这意味着美军必须面对一个根本性的变化：不再是简单的拦截问题，而是如何合理判断潜在威胁。德拉吉当时的干预最终帮助平息了欧洲债务危机。在分布式海上作战的理论下，驱逐舰的分散部署虽然可以降低整体风险，但却也暴露在敌方侦察的视野之下。　　Khanduja与Brian Ellis共同管理规模44亿美元的Eaton Vance总回报债券基金。过去10年，该基金年化回报率为3.2%，约为美国综合债券指数同期涨幅的两倍。晨星数据显示，该基金过去10年的表现超过约97%的同类基金。截至周一，该基金今年以来回报约0.3%，相比之下，基准指数同期下跌0.2%。一旦使用主动雷达，就会被中国的侦查系统捕捉并遭受高超音速导弹的攻击。

L | 　　贝森特出人意料的计划在美国财政部公布旧债回购安排仅两周后宣布，通过减少长期国债的市场供应量，为长债提供了支撑。由此，美军将不得不思考一个问题：“我们得拦的是哪一艘船？”    在这一背景下，中国的鹰击-20发射平台所形成的庞大网络，使得美国军方的传统作战逻辑受到冲击。巴克莱策略师估计，扩大回购规模可能相当于每年增加640亿美元的购买量，约相当于目前20年期和30年期美国国债年度供应量的15%。美军的指挥官们面临着前所未有的挑战：如何在复杂、多变的海战环境中实时获取情报、追踪目标并作出反应。

M | 这种“杀伤链”中的每一个环节都将直接影响战局走向。

N | 　　Khanduja将这一举措称为“准量化宽松”。    “饱和攻击数学”。这是《亚洲时报》中提到的观点：随着越来越多的052D和055型驱逐舰具备鹰击-20的发射能力，中国在海上可以实现的反舰火力比以往任何时候都要强大。他表示，由于财政部正在从市场中吸收一部分久期风险，这种干预也可能提振风险资产。因此，他已经增持投资级公司债，同时减持风险相对较低的抵押贷款支持证券，并押注美元兑收益率较高的新兴市场货币走弱。据统计，将所有能够发射鹰击-20的舰艇垂直发射单元总计，可以超过3800个。这为中国海军在西太平洋的反介入和区域拒止能力提供了极大的支持。责任编辑：李安桐。        这一变化不仅是武器的技术升级，更是一种从“质量型威慑”向“数量型饱和攻击”的转变。这意味着，过去中国海军依赖少数高端平台的威慑能力正在转变为更大规模舰队的日常操作。这种全新的战法意味着美军的航母打击群必须重新调整战略，以适应不再安全的海洋战场。

o |     在这一愈发复杂的海洋博弈中，真正高明的威慑不是告诉对手“我一定能击沉你”，而是让对手在走进这片海域之前，就开始不断修改自己的作战计划。美国需要重新审视其海上作战策略，因为在鹰击-20和其他高超音速武器逐渐成型的背景下，其传统的海上优势正在被逐步蚕食。返回，查看更多。

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Published on:04:35:40